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不确定性仍多 PVC谨慎看多

2020-05-22 07:42:52 和讯期货  大越期货 田和亮

研究结论

供应:5月仍有部分装置检修,目前统计预计5月份检修损失量暂时在20-25万吨,较4月份减少,但不排除仍有其他装置会在5月份进行检修,继续关注后期计划检修装置以及检修落实情况。5月份泰国韩国以及部分欧洲货源等陆续到港,需要关注买盘情况。华东及华南地区社会库存处于高位,在上游检修支撑下,4月下旬开始去库,但5月检修损失量暂时较4月份减少,并且进口量到港,所以5月份去库之路或将存在一定曲折。

内需:管材、型材是开工相对较好的下游行业,但是区域性开工及订单情况差异较大,大厂开工在7成左右,个别开到满负荷,5月份开工继续提升空间不大,有企业表示成品库存一定压力,开工不乏小幅下调预期;外销:部分地板等出口型制品企业表示订单做到5月份,所以后续订单能否持续成为关键因素,欧洲部分国家5月份将逐步解除限制,但经济活动恢复仍需一定时间,所以随着时间推移,外销需求逐步改善,情绪上的带动会提前释放,但预计5月份难有明显起色。所以整体来看,5月份下游需求继续提升空间不大。

结论:目在不考虑进口货源冲击的情况下,PVC供需边际上不断好转的迹象已愈发明显。这点从不断去化的库存上也能得到一定的印证。考虑到后期随着欧美的逐步解封,外需有望走强。这将使得PVC的供需出现进一步的好转。而进口货源的冲击,目前难以衡量出其具体的影响,因此我们持谨慎看多的观点。

一、行情回顾

4月PVC期价在宏观情绪及去库的影响下,有较大幅度的反弹。

图1:2020年4月PVC主力日线走势

资料来源:大越期货整理

二、基本面简析

供应:

5月仍有部分装置检修,目前统计预计5月份检修损失量暂时在20-25万吨,较4月份减少,但不排除仍有其他装置会在5月份进行检修,继续关注后期计划检修装置以及检修落实情况。5月份泰国、韩国以及部分欧洲货源等陆续到港,需要关注买盘情况。华东及华南地区社会库存处于高位,在上游检修支撑下,4月下旬开始去库,但5月检修损失量暂时较4月份减少,并且进口量到港,所以5月份去库之路或将存在一定曲折。

图2:PVC国内生产企业开工率

资料来源:大越期货整理

图3:PVC社会库存

资料来源:大越期货整理

需求:

管材、型材是开工相对较好的下游行业,但是区域性开工及订单情况差异较大,大厂开工在7成左右,个别开到满负荷,5月份开工继续提升空间不大,有企业表示成品库存一定压力,开工不乏小幅下调预期;外销:部分地板等出口型制品企业表示订单做到5月份,所以后续订单能否持续成为关键因素,欧洲部分国家5月份将逐步解除限制,但经济活动恢复仍需一定时间,所以随着时间推移,外销需求逐步改善,情绪上的带动会提前释放,但预计5月份难有明显起色。所以整体来看,5月份下游需求继续提升空间不大。

图4:华北下游开工率

资料来源:大越期货整理

图5:华南下游开工率

资料来源:大越期货整理

三、成本利润端

1)电石法

1.电石:西北电石法利润止跌回升。

2.氯碱利润:氯碱综合毛利历史底部盘整。

图6:西北电石法利润

资料来源:大越期货整理

图7:双吨价差

资料来源:大越期货整理

图8:电石价格

资料来源:大越期货整理

图9:内蒙氯碱一体化利润

资料来源:大越期货整理

2)乙烯法

乙烯法利润仍高。

图10:外采VCM利润 单位:元/吨

资料来源:大越期货整理

(责任编辑:陈状 )
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